Инвестиции для чайников

Как инвесторы Кремниевой долины выбирают стартапы для финансирования
Один из венчурных инвесторов Сан-Франциско, руководящий двумя фондами, поделился принципами, которые он использует в своей работе. Передаю его слова дословно:

«В Америке есть очень четкая стандартизация. И это сильно упрощает жизнь и инвестору, и стартапу. Есть стандартные шаблоны: шаг влево, шаг вправо – расстрел на месте. И все воспринимают это как преимущество системы: удобно и фаундерам, и инвесторам.

У меня было 2 или 3 сделки, которые я подписал прямо на месте. Первая моя встреча с фаундером – и через полчаса мы на телефоне подписали инвестиционную сделку. Представить, что так будет в России я пока не могу. Там у меня уходило три месяца только на то, чтобы согласовать это в формате договора.

Здесь есть самая главная форма, которая называется SAFE – Simple agreement for future equity. Фактически это конвертируемый займ, только беспроцентный. Инвестор говорит:

Я даю тебе деньги и определяю два условия

1. Скидка к следующему раунду

Займ конвертируется в акции. На следующем раунде я получаю скидку в районе 15-20%, как некую мотивация, чтобы инвестировать раньше.

2. Потолок оценки

Мы не знаем, какой будет оценка компании на следующем раунде, но говорим, что любую оценку до этого потолка я конвертирую по вот этой конкретной ставке минус моя скидка.

Любую оценку выше этого потолка я конвертирую по потолку.

В итоге и стартап, и инвестор хотят, чтобы оценка к следующему раунду была выше потолка. Тогда инвестор заработает хотя бы на бумаги, потому что инвестировал по оценке ниже, чем следующий инвестор. А предприниматель получит возможность для бравады:

Мы существенно превысили потолок по оценке.
Эта формула используется в большинстве случаев. Подставить параметры занимает 10 минут. И не нужно ничего другого согласовывать, потомоу что все понимают, что остальные условия стандартны.

Это плюс и для инвесторов следующего раунда. Им понятно, что ничего не надо проверять, все прозрачно.

Критерии отбора

Реальный процесс отбора проектов очень сильно отличается от того, что обычно пишется в инвестиционных документах. Я назвал это триажем.

Во время первой мировой войны был такой процесс. Когда раненый поступает в госпиталь, а все врачи заняты операциями, кто-то должен очень быстро принять решение, куда его отправить.

Условно три варианта:
  • срочная операция,
  • сможет немного подождать,
  • ну или вызвать к нему священника.
Эту работу должны были выполнить низкоквалифицированные медсестры без профессионального опыта. И для того, чтобы они могли сделать это правильно, им дали некий алгоритм, который называется триаж.

Я осознал, что у нас точно так же работает венчурный триаж. Мы очень быстро отсеиваем проекты на основе нескольких простых принципов.

Наличие рыночных сигналов

Рыночные сигналы – это рекомендации соинвесторов. Половина наших инвестиций пришли именно так. Если мы являемся экспертами в области самоуправляемых автомобилей и придем к любому соинвестору с проектом в этой области, то он скорее всего проинвестирует с нами, потому что доверяет нам и знает: раз мы вкладываем туда деньги, надо инвестировать. Тоже самое наоборот.

Самый сильный рыночный сигнал – это рекомендация партнера.
Есть более слабые рыночные сигналы, например, когда у нас есть какой-то очень четкий инсайт.

Мы знаем про эту компанию что-то такое, что больше никто не знает. Или с точки зрения рынка знаем, что Google очень хочет купить компанию, которая делает что-то конкретное «вот это». Если мы понимаем, что компания, которая пришла к нам, решает именно то, что интересно Гуглу – это тоже рыночный сигнал. У нас сформулирован некий список этих рыночных сигналов, которые мы проверяем. Это отсеивает 95% проектов сразу.

Стратегические интересы

После этого мы делаем второй уровень проверки, который связан с некими стратегическими интересами. У нас есть определенный круг конкретных технических задач, которые мы очень хотим решить. Условно, если кто-то придет с системой защиты для самоуправляемых автомобилей, мы знаем, что есть конкретные люди в Tesla, General Motors или Ford, которым мы можем принести этот проект. И даже если никаких рыночных сигналов нет и никто не говорит о задаче, нам этот проект может быть интересен.

Есть определенный список своих задач, которые мы для себя определили, и любой человек в команде знает: проект, который отвечает этим критериям достоин как минимум разговора.

Второй уровень проверки отсеивает 99% проектов. Остается совсем ничего.

Сompelling event

Те проекты, что прошли первые два фильтра, попадают на так называемый compelling event.

Должен ли я инвестировать сегодня или это подождет до завтра? Если это подождет до завтра, это подождет до следующей недели? А до следующего месяца? А до следующего года?
Если мы понимаем, что инвестиция в принципе интересна, но нет compelling event’а, то нам не нужно инвестировать сейчас. Проинвестировав через три месяца, мы выиграем, потому что риски снизятся, а оценка останется на том же уровне. Мы поставим стартап в свой список и вернемся к нему через три месяца.

Весь наш процесс первичного отбора укладывается в эти простые метрики.

80% своего времени мы посвящаем структурированию и формированию таких сделок. 20% остается на мониторинг и создание входящего поток для этих сделок.

У меня ушло почти 10 лет на то, чтобы понять, что все это не так сложно, как кажется».

Любое использование материалов разрешается только при указании прямой ссылки на источник.
Понравилась статья? Сохраните ее себе
Читайте также
Время – самый ценный ресурс в Valve
Valve Corporation— американский разработчик компьютерных игр, которых мы знаем по Half-Life, Counter-Strike и Dota 2. В этой компании работает всего около 350 человек. Только за продажи отдельных продуктов — без внутриигровых покупок – в 2017 году компания получила около $4,3 млрд. А предпринимателям Valve известна, как компания с необычной корпоративной культурой.
Как начать развитие бизнеса?
Руслан Гафаров, продюсер проекта Спарта, даст 4 рекомендации тем, кто только начинает бизнес и хочет избежать типичных ошибок.
Интервью с лицензированным агентом по недвижимости в Нью-Йорке: Руслан Гафаров и Вячеслав Киселев
Лицензированный агент по недвижимости в Нью-Йорке, Вячеслав Киселев, рассказал об инвестициях в недвижимость на Манхэттене и трех видах мотивации, которые есть у тех, кто вкладывает деньги в самое дорогое жилье Америки.